„Веднъж ухапан, два пъти срамежлив“ ЕЦБ ще играе за време за намаляване на лихвените проценти

Икономиката на еврозоната е в застой, растежът на цените се забавя и високите разноски за заеми понижават търсенето на заеми, само че се чака Европейската централна банка да каже тази седмица се нуждае от повече време, с цел да се увери, че инфлацията е овладяна.

Банковите наблюдаващи са уверени, че нейните лихвени проценти, водени от президента Кристин Лагард, ще оставят паричната политика на изчакване — с лихвен % по депозитите рекордно високо равнище от 4 % и големият му портфейл от облигации постепенно се свива - след срещата на управителния съвет във Франкфурт в четвъртък.

ЕЦБ ще бъде втората огромна банка, която ще се срещне по политика от началото на 2024 година, откакто централната банка на Япония резервира лихвите на негативна територия във вторник. Банката от еврозоната наподобява евентуално ще зададе внимателно оптимистичен звук в битката против инфлацията, която спадна от пика си от 10,6 % в края на 2022 година до 2,9 % предишния месец, преди срещите на Федералния запас на Съединени американски щати и Bank of England a седмица по-късно.

Икономистите ще наблюдават за признаци какъв брой бързо ЕЦБ чака инфлацията да продължи да се забавя и какъв брой скоро тя и други централни банки ще стартират да понижават лихвените проценти по-късно тази година.

Засега множеството определящи лихвите в еврозоната наподобяват уверени, че са на път да смъкват инфлацията до задачата си от 2 % до идната година. Но мнозина желаят повече доказателства, че възходящите опасности като мощен растеж на заплатите няма да се материализират, преди да са подготвени да разгласят победа - известие, което Лагард се чака да подчертае на конференцията си в четвъртък.

Катрин Найс, някогашен икономист от BoE, в този момент в вложителя PGIM Fixed Income, сподели, че второто тримесечие е „ най-ранният интервал в рамката за понижения “ на лихвените проценти в еврозоната, изключително откакто политиците бяха подложени на критика, че подценяват какъв брой висока ще скочи инфлацията.

„ Казано по-просто, това е случай на един път ухапан, два пъти свенлив и политиците ще желаят да са сигурни, че джинът на инфлацията е подложен крепко назад в бутилката “, добави тя.

Има няколко аргументи, заради които Лагард евентуално ще остане внимателна във връзка с темповете на понижаване на инфлацията. Основната угриженост на ЕЦБ е, че на един стегнат пазар на труда - безработицата в еврозоната е на рекордно ниско равнище от 6,4 % - служащите ще изискат огромни нараствания на заплатите, с цел да възстановят покупателната дарба, която са изгубили след най-големия скок на цените за потомство. В комбиниране с падащата продуктивност, това рискува още веднъж да усили ценовия напън, защото фирмите се пробват да трансферират по-високите си разноски за труд.

Заплатите в еврозоната са се повишили с 5,3% през годината до третото тримесечие на 2023 година, ускорявайки се от 2,2 на цент година по-рано. Има някои признаци, че това може да продължи да пораства, съдейки по настояването на синдикатите за нарастване на заплатите с 500 евро на месец за съвсем 1 милион строителни служащи в Германия – което се равнява на 21 % нарастване на заплатите за най-нископлатеното болшинство в бранша.

Строителните служащи в Германия, най-голямата стопанска система в еврозоната, организираха последните си договаряния за заплати през 2021 година, преди инфлацията да стартира да пораства, тъй че последното им търсене отразява желанието да наваксат по-високите разноски за живот. Страната също по този начин има необятно публикуван дефицит на строителни служащи, укрепвайки позицията им в договарянията.

Борис Вуйчич, шеф на Хърватската централна банка и един от най-новите членове на съвета на ЕЦБ, сподели този месец: „ Ние несъмнено ще желая да видя договарянията за заплатите за първото тримесечие [за да решим] къде ще се открият заплатите. “

Данните за растежа на заплатите в еврозоната през първото тримесечие ще бъдат оповестени малко след срещата на ЕЦБ през април, сочейки лятото като най-ранния миг, когато ставките могат да бъдат понижени. Филип Лейн, основен икономист на ЕЦБ, сподели неотдавна: „ До срещата ни през юни ще имаме тези значими данни. “

Другият прогресивен риск за инфлацията е войната сред Израел и Хамас и капацитетът тя да ескалира в по-широк близкоизточен спор, който може да наруши енергийните доставки от района и да увеличи цените на петрола и газа.

Атаките на йеменските бунтовници хути против кораби в Червено море към този момент нарушиха международната търговия, карайки доста плавателни съдове да пътуват към южния завършек на Африка, вместо да рискуват да преминат през Суецкия канал, добавяйки време и разноски за стоките превоз.

Въпреки това множеството икономисти омаловажават инфлационното влияние на разстройствата в морския превоз. Марк Уол, основен европейски икономист в Deutsche Bank, сподели, че има „ буфер за вдишване на възходящите разноски “ с помощта на свободния потенциал в корабоплаването, огромните ресурси, високите маржове на облага и слабото търсене.

Цените на петрола се намалиха падна от началото на спора Израел-Хамас и европейските цени на природния газ паднаха съвсем на половина през последните три месеца, с цел да паднат до най-ниското си равнище от повече от две години.

Освен това се чака стопанската система на еврозоната да остане слаба, като Barclays предвижда, че брутният вътрешен артикул ще се свие с 0,1% през четвъртото тримесечие по отношение на предходните три месеца, което спомага за изстудяване на ценовия напън.

Банките продължиха да стягат стандартите за кредитиране през последните три месеца на 2023 година и обявиха, че чакат в допълнение да понижат предлагането на заеми при започване на тази година, съгласно изследване на ЕЦБ измежду кредиторите, оповестено във вторник. Банките също регистрираха по-ниско търсене на заеми от семействата и бизнеса, само че обявиха, че чакат леко възобновяване при започване на 2024 година

„ Ние в действителност считаме, че политиците признават, че икономическата уязвимост на еврозоната се оказва продължителна и евентуално е повече да работи в услуги, макар че индустриалната страна може да се стабилизира на слаби равнища “, сподели Кришна Гуха, някогашен чиновник на Фед, в този момент в американската капиталова банка Evercore ISI.

Ръстът на потребителските цени е под прогнозите на ЕЦБ за два месеца, макар че се повиши до 2,9% през декември. Икономистът на UBS Анна Титарева предвижда, че ще се забави още веднъж до 2,8% през януари, защото „ спадащата инфлация на стоките “ повече от компенсира по-високата инфлация на услугите, породена от нарастването на Данък добавена стойност върху ястията в немските заведения за хранене.

Инвеститорите залагат, че по-бързо По-ниската от прогнозата дезинфлация ще накара ЕЦБ да стартира да понижава лихвените проценти още през април, като пазарите на суапове ще бъдат понижени с 1,35 процентни пункта тази година. Но поредност от политици на ЕЦБ неотдавна алармираха, че това наподобява прекомерно оптимистично. Лагард сподели на Световния стопански конгрес в Давос предходната седмица, че понижение на лихвените проценти е „ евентуално “ до лятото.

Докато множеството икономисти считат, че ЕЦБ ще стартира да разхлабва политиката, като понижи лихвите с четвърт процентен пункт, някои мисля, че изоставането от кривата може да го принуди да понижи с по-агресивен половин пункт.

„ По-късно започване с понижения на лихвените проценти би повишило вероятността съветът да би трябвало да настигне няколко базисни 50 -пункт се движи през лятото “, сподели Свен Яри Стен, основен европейски икономист на Goldman Sachs.